首创证券：给予顾家家居买入打分

2022-01-14首开证券入股有限该公司陈梦,褚远熙对顾家家居同步进行研究工作并发布新闻了研究工作份文件《该公司简评份文件：营业收入工业产值延用靓丽激增，上半年展示出相一致预想》，本份文件对顾家家居证明了买断评等，意味着股价为73.39元。

顾家家居(603816)

事件真相： 该公司发布新闻 2021 年年度营业收入预增日前，下半年 2021 年上半年意味着归母财年 16.50亿元到 17.30亿元，与上年年末相比将增加 8.05 亿元至 8.85亿元，同比激增 95%至 105%；下半年意味着扣非后归母财年 14.20 亿元到 15.00 亿元，与上年年末相比将增加 8.29 亿元至 9.09 亿元，同比激增 140%至 154%。

点评：

营业收入工业产值延用靓丽激增，上半年经营管理展示出相一致预想。 整体来看， 该公司年内系列产品力、品牌力、渠道力有效彰显叠加 2020 年计提商誉减值打算使得去年年末营业收入基数高，致使该公司上半年营业收入末端工业产值靓丽，经营管理展示出相一致美国市场预想。 从盗垒成功可能来看，该公司 Q4 盗垒成功下半年意味着归母财年 4.12 亿元至 4.92 亿元， 去年年末为-1.64 亿元，较 2019 年年末 2.44 亿元激增168.82%~201.60%；盗垒成功下半年意味着扣非后归母财年 3.07 亿元至 3.87亿元， 去年年末为-2.39 亿元，较 2019 年年末 1.84 亿元激增 125.80%~158.58%。

渠道系列产品组织化乏力， 传统产业及需求量格局日趋完善。（ 1）渠道末端：渠道数量领先服务于能力灵活，地区零售中心及门店信息化基础设施为该公司店效激增提供者充足动能；（ 2）系列产品及品牌末端：多而今格局且系列产品梯队良好，该公司大家居军事推同步进行业领先，量价齐升激增发展趋势未来将会延用；（ 3）传统产业及需求量格局：该公司纵向全传统产业格局，投资 24.96 亿元基础设施顾家家居导入100 万套软体家居及配套产业重大项目，精进生产制造可靠性降本增效。横向在世界上需求量基础设施， 全国性需求量放射华南地区、华中、华北、西南地区，海外需求量格局越南及墨西哥， 助力该公司提高签订合同可靠性，快速壮大美国市场份额。

投资敦促： 营业收入激增稳健市价实用性彰显，维系“买断”评等。 该公司营业收入末端持续激增靓丽，完全一致 2022 年 PE 仅约 22 倍，市价实用性彰显，且在地产政府托底意图日益显现背景下市价修复可期。同时，该公司渠道下沉格局领先且保有实用性品牌天禧派， 家具下海政府驱动下或为该公司带来收入新短时间内。 我们维系该公司盈利得出结论， 下半年该公司 2021-2023 年归母财年分别为 16.86/21.06/25.76 亿元，完全一致意味着市值 PE 分别为 27/22/18X，维系“买断”评等。

可能会提示： 原料生产成本大幅波动， 房地产业美国市场波动，渠道开拓不及预想。

该股最近90天内计有27家机构证明了评等，买断评等24家，增持评等3家；从前90天内机构目标均价为86.5；证券之主星市价分析来同步进行结果显示，顾家家居（603816）好该公司评等为3.5主星，好价格评等为3主星，市价综合评等为3主星。(评等范围：1 ~ 5主星，最高5主星)