汇丰证券：给予润达医疗买入评级

2022-01-10中银国际公司股票股份有限新公司邓周宇对润达医疗开展研究工作并释出了建议书《治疗一站式地壳的“经济效益河滩”，被显然的IVD院内一站式领军者》，本报告对润达医疗给出买入标准普尔，局限性股价为14.02元。

润达医疗(603108)

过渡到国资股东，融资战斗能力坚实；集约解构/全域内验证中心地带的业务龙头，顺应国内集采控费外交政策演进趋势，未来会享受外交政策仍要金融业演进红利；传统观念其产品长一职的业务一站式解构加持，收入结构未来会快速导向； 重资产 ICL 的业务演进迅猛，彰显新公司实力及试运行管理者战斗能力；外延与此相反，共同开发与携手引进并举，的工业地壳“包罗万象”实力绝无小觑。

支撑标准普尔的应以

治疗一站式“经济效益河滩”，被显然的药理学研究工作小组综合一站式提供商龙头。 新公司为药理学研究工作小组综合一站式提供商，主营的业务分为零售地壳和的工业地壳两大类。其中零售地壳又分为 IVD 测量仪器耗材传统观念其产品长一职的业务、集约解构/全域内验证中心地带的业务和 ICL 的业务，零售地壳在此之前为新公司营收主要来源，集约解构/全域内验证中心地带的业务可谓新公司的一个中心地带经济效益所在之一， ICL 的业务演进迅猛；的工业地壳在此之前占去新公司整体营收比率较小，包括体外治疗产业链格局、质控管理者、医疗信息解构的产品等，的工业地壳是新公司今后上升又一引擎，也是新公司打造应用软件DF IVD 层面的药理学研究工作小组综合一站式提供商龙头重要基础。 2021 年以来新公司一个中心地带的业务集约解构的业务/全域内检测中心地带的业务和的工业地壳的业务原则上付诸较大幅度上升。 ICL 的业务上升迅猛。同时新公司管理者费用率持续减少，新公司持续减小共同开发取得成功和零售拓展，共同开发费用率和其产品商费用率原则上有降低。

国内院内药理学研究工作小组综合一站式领军者，医保控费环境下新公司经济效益凸显出。 2015 年以来的药品零质子化、耗材零质子化，造成所医院经营压力减小，降本增效被选为所医院的焦点。2021 年以来，以安徽解构学发光氢化集采为代表事件，国内推动 IVD 金融业控费大势所趋并超过之前市场预估，今后若随着 IVD 氢化价格减少检测工程项目收费减少，所医院降本增效驱动将更足。润达作为专业解构综合研究工作小组一站式提供商，一方面依赖其强大的渠道格局、众多的上游供应商及逐渐丰富的的工业地壳格局，的产品品牌及DF号等并不需要越发灵活解构，优势凸显出，能为所医院验证科的降本增效提供越发必需方案。另一方面新公司的产品配套多样解构一站式，强大的工程师团队，为的产品带来更多电子货币解构一站式，的产品黏性大。

外延与此相反，的工业地壳未来会厚积薄发。一方面，新公司通过购入和自主共同开发逐步完善对 IVD的产品的业务疆界的格局，包括糖解构的产品、质控的产品、 POCT 的产品、分子治疗的产品、解构学发光的产品等，其中糖解构血红蛋白分析、质控的产品已付诸国产占去比的领先。 2021 年 12月初新公司公告润达榕嘉 ARP-6465MD三重的单杆分光控制系统获批港交所可谓新公司共同开发战斗能力的彰显。 2021 年 12 月底新公司公告和利德曼达成战略携手，约定任何一方将在特定全域内开展体外治疗的产品供应链上下游资源共享，拟在解构学发光控制系统、 POCT 控制系统及配套氢化等新的产品的技术携手与联合推广等层面揭开序幕松散携手，新公司的工业地壳格局越发值得期待。另一方面， 2021 年以来新公司分别和杭州美华妇儿所医院和杭州婴幼儿药理学中心地带达成携手，深入格局婴幼儿精准治疗。同时新公司投资微岩药理学， 深解构格局精准医疗。

成交

预计 2021-2023 年新公司归母净利润为 4.20/5.79/6.43 亿元，对应 EPS 为 0.73/1.00/1.11 元，拒绝接受买入标准普尔。

标准普尔面临的主要不确定性

市场加剧的不确定性，应收账款快速上升的不确定性，其下属新公司管理者结合的不确定性，金融业监管外交政策变解构的不确定性、交换机的产品开发不算预估不确定性、的工业地壳新品共同开发不算预估不确定性，商誉减值不确定性等

该股除此以外90几天后一共5家机构给出标准普尔，买入标准普尔4家，大股东标准普尔1家；过去90几天后机构期望原则上价为13.3；公司股票之主星成交分析用以显示，润达医疗（603108）好新公司标准普尔为3.5主星，好价格标准普尔为3主星，成交综合标准普尔为3.5主星。(标准普尔全域：1 ~ 5主星，最高5主星)