东吴证券：予以华亚智能增持评级

2022-02-06东吴证券(601555)股份有限母公司周尔双,罗悦对布兰德平板进行研究并面世了研究报告《2021年营业收入预告点评：预增42%-58%合乎预想，供货柔软，从业者颇高荣景下半年持续性》，本报告对布兰德平板说明了减持打分，局限性股价为68.58元。

布兰德平板(003043)

事件：2022年1年底29日母公司面世2021年营业收入预告，预估2021年归母销售收入直通为1.02-1.14亿元，累计下降42%-58%，归母销售收入中值1.08亿元，累计下降50%，也就是说合乎我们预想；扣非归母销售收入直通为0.96-1.08亿元，累计下降39-56%。

海外投资其所

2021Q4单季销售收入中值累计+92%，挥供货柔软

单季度看，母公司2021Q4实现归母销售收入0.19-0.31亿元，累计下降48%-140%，单Q4归母销售收入中值0.25亿元，累计下降92%，也就是说合乎我们预想。母公司已拉回AMAT、LAM等世界性矽仪器三阳供应链体系，应有得益于世界性矽仪器新材料愈来愈多，挥供货柔软。随着母公司募投概念设计放开特赦生产量，内资客户认证取得突破，原材料国产替代进程下半年加速，迈入玉石全盛期。

2022年矽仪器从业者颇高荣景下半年持续性，沿河原材料厂商应有得益于

据SEMI在2021年12年底面世的《年终总矽仪器数据分析报告》，预估2021年矽仪器世界第二大达1030亿美元，累计+45%，2022年世界性晶圆厂仪器低价将扩大至1140亿美元，累计+11%，保持稳定扩大大势，2022年矽仪器从业者颇高荣景度下半年持续性。据2022年1年底台积电社团说明会，2022年台积电资本军费开支预估400-440亿美元，累计+40%，带动沿河仪器海外投资需求，2022年矽仪器新材料颇高荣景度下半年持续性。布兰德平板沿河原材料厂商，最后大客户为世界性矽仪器三阳AMAT和LAM，下半年应有得益于于从业者扩产浪潮。

卡位本土矽仪器结构件、组装低价，远期快速增长发展前景较大

母公司卡位本土矽仪器金属结构件，并下半年向沿河组装节目扩大，远期快速增长发展前景较大。根据我们测算，结构件分之一矽仪器价值量6%、组装分之一9%，2021年母公司目标低价（世界性矽仪器结构件+本土组装）体量约390亿元海外投资额，我们预估值得一提的是母公司矽业务收入仅3亿元海外投资额，分之一目标销售额差不多1%。

盈利数据分析与海外投资打分：矽仪器从业者荣景度向好，母公司生产量特赦顺利，但考虑到季度费用率振荡，我们预估母公司2021年归母销售收入由1.15亿元缩减至1.08亿元，2022-2023年保持稳定1.8/2.7亿元，局限性市值相同PE分别为51/31/20X，保持稳定“减持”打分。

可能性提示：矽从业者振荡可能性；毛利率下降可能性；客户金融业分散可能性。

该股最近90年内仅有1家机构说明了打分，减持打分1家。证券之主星估值分析工具揭示，布兰德平板（003043）好母公司打分为3主星，好市价打分为1主星，估值综合打分为2主星。(打分全域：1 ~ 5主星，最颇高5主星)

以上细节由证券之主星根据公开反馈抄录，如有问题请建立联系我们。