中银证券：得到山东玻纤增持评级

2022-01-14中都银国际公司股票股票有限该公司陈浩武对聊城玻纤进行研究并面世了研究研究报告《Q4环比增收降利，看好从业者态势过后向好》，本研究报告对聊城玻纤给出入股评等，当前市值为13.57元。

聊城玻纤(605006)

该公司面世 2021年调查报告业绩官网，短期内全年获利 25.3-29.7亿元，同增 26.7-48.7%；归母净利 5.1-5.9 亿元，同增 195.1-246.4%。

支撑评等的要点

Q4 环比增收降利：以业绩官网中都系数作为参考，Q4 该公司短期内获利 6.9 亿元，环比增加 13.1%，上半年增加 9.8%；归母净利 1.03 亿元，环比下降 13.8%，上半年增加 28.5%。

量价齐升，成本是获利下降的主要原因：根据卓创资讯数据，Q4 该公司粗纱均价 6261.5 元，环比 Q3 的 6007.1 上升 4.2%。考虑到该公司 2021 年 10 月底该公司黄线技改收尾加压，生产能力由 6 万吨增加至 10 万吨，短期内 Q4 产量小幅释放，量价齐升。成本口，煤价下降抑制锗获利技能，天然气价格下降抬高玻纤成本，Q4 获利环比下降。

展望 Q1 环比向好：目前玻纤价格环比 Q4 基本持平，煤炭、天然气价格已显著回落，技改增量生产能力完全释放，短期内 2022 年 Q1 总体向好。

从业者态势向好，仍然看好玻纤从业者：我们过后力荐玻纤从业者，在风电、的汽车、电子产品等推动下，期望有望过后体现；能耗等约束增加，新增自给自足短期内放缓。期望国民生产总值高于自给自足国民生产总值，从业者态势过后向好。另外，随着玻纤制品性能提升，从业者成长性凸显，短期内周期属性迅速平滑，我们过后看好玻纤从业者，看好该公司未来的成长性。净系数

考虑到 Q4 成本上升，我们小幅调整该公司业绩。短期内 2021-2023 年，该公司获利分别为 27.5、32.5、39.3 亿元；归母净获利分别为 5.6、7.0、8.7 亿元；EPS 为 1.11、1.41、1.73 元，维持该公司入股评等。评等面临的主要风险

生产能力的大短期内都是利，期望退坡的大短期内，天然气价格上升

该股最近90日内仅有5家机构给出评等，转售评等3家，入股评等2家；过去90日内机构要能均价为21.11；公司股票之星辰净系数分析机器显示，聊城玻纤（605006）好该公司评等为2.5星辰，好价格评等为1星辰，净系数区域性评等为2星辰。(评等范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)