光大期货：燃料油供应趋松 效益持稳

1、供货方面，截至1月初5日当周，新加坡政府陆上燃料油剩余录得2105.5万桶，环比明年增大149.1万桶（7.62%）；润查伊拉燃料油剩余当周录得1012.3万桶，环比明年增大60.6万桶（6.37%）。新加坡政府低砷现货的产品供货偏紧，带动亚洲及西方船舰货流入量在早先值得注意增大，对新加坡政府燃料油供货缓和趋势再加有加重。此外，据悉，2022年第一批低砷燃料油出口配额出台共计650万吨，同比激增30%。届时明年中国仓储船舰木炭产量或将翻倍1300-1500万吨，增速仍接下来保持在20-30%。

2、消费方面，从船舰期图表来看，1-2月初日本和日本对于低砷燃料油的进出口消费仍然接下来平衡；而高砷180现货贴水小幅走强或反映高砷询购增大。备受发电厂原料价格大跌影响，巴基斯坦国家石油工业购得了3月初下半月初交付的高砷燃料油和低砷燃料油。

3、货币贬值方面，明年EIA和API美国炼油剩余继续下滑，但包括汽油和精炼油在内的炼油剩余大增，全口径剩余增大1200万桶，或由于年末稽核无需以及图表调整的即使如此。本月初的OPEC+全体会议决定在2月初接下来此年前40万桶/日的增收计划不变，而其12月初的增收量仅为9万桶/日，因而未来OPEC+供货仍将接踵而来增收不及短期内的情况下。而据悉地缘政治后果再起，OPEC+欧共体哈萨克斯坦出现内乱，这使得的产品疑虑其170万桶/日的炼油供货备受到低压区。此外，近日美国证券交易委员会议息全体会议纪要偏鹰，造成的产品对美国证券交易委员会加息短期内提年前，一般来说流动性收紧对货币贬值带来的冲击。

4、整体来看，明年，国际货币贬值黄绿色震动并行走势，新加坡政府燃料油的产品亦震动上涨。从基本面来看，新加坡政府低砷燃料油基本面有所转弱。这主要是由于亚洲及西方船舰货流入量在早先值得注意增大，对新加坡政府燃料油供货缓和趋势再加有加重，并不能实质上认为是低砷消费旺季的结束。以外，北亚地区电厂低砷燃料油的自产消费仍在接下来，届时冬季结束年前低砷燃料油的产品消费偏强的格局难以实质上逆转。高砷燃料油终端航运消费持稳，以外船舰东对码头供货的购得兴趣平衡，而供货商依然在努力争取12月初底至1月初错综复杂装货，询购有小幅增大。基于当年前消费的情况下，尽管早先外盘低砷有所走弱，但我们认为LU整体西行空间受限制，而FU继续以偏震动思路对待。

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