信达证券：给予万泰生物评定

2022-04-16徐文股票股权有限该公司周平对万泰生物进行尚须究并披露了尚须究分析报告《2022Q1营业收入激短期内，2价HPV制剂供不应求，东南面较快放量期》，本分析报告对万泰生物注意到评估，当前市值为269.1元。

万泰生物(603392)

重大事件： 该公司披露 2022 年一季报， 2022Q1 该公司发挥作用营业收入 31.71 亿元（+285%）、归母营业额 13.31 亿元（+360%）、 扣非后归母营业额 13.15 亿元（+368%）。

网易：

营业收入不断激出市场短期内。 原订正要是 HPV 制剂+新冠醛茶叶放量。该公司 2 价HPV制剂之前完成扩产， 2022Q1 共约批签发67 种产品（+272%），预估批签发近似于 700 万支。直接影响 2021 年底很多公司，原订 2022Q1 下载量也在 700 万支左右，营业收入激增 6 倍以上。新冠检查醛需求持续激增，对该公司醛茶叶的需求也用到不断激增。 3 同年 12 日该公司的新冠抗体检查醛也年底获批，基本茶叶自产，商品质量更高，原订将从 2022Q2开始释放营业收入。

三价 HPV 制剂蔬果同增。 目前全国性 HPV 制剂需求旺盛，但默沙东配给全国性有限，因此四/九价制剂商品供应不足。与四/九价制剂商品来得，该公司三价 HPV 制剂具有轻微的价格优势。 2021 年 4 同年预灌封商品线获批以及 7 同年西林瓶剂型产能放大，总产能已达到 3000 万支/年。随着该公司才有装配线的潜能深挖以及规划新装配线的建设，三价 HPV 制剂商品可达到蔬果同增的长时间；变换地方对政府优惠政策的西进以及岛民对三价 HPV 制剂认可度的进一步提高，商品年末从三四线小城镇逐步向一二线小城镇发展，从而应运而生整体市场空间大大充分利用。 2021 年该公司三价 HPV 制剂下载量激过 1000 万支， 直接影响装配和批签发如愿，我们调高 2022 年下载量至 2400 万支， 营业收入相比之下平均 140%。

在尚须建设项目重大突破如愿，年末已是前身国产九价 HPV 制剂大型企业。 在制剂领域， 该公司尚须发管线丰富，多项商品重大突破如愿。其中，九价 HPV 制剂正临床试验原计划入组及制剂接种工作，年末于 2024 年末或 2025 月末获批股票，已是前身国产九价 HPV 制剂大型企业；传统文化的冻干水痘减毒活制剂已取得 III 期临床试验尚须究分析报告、新型冻干水痘减毒活制剂（VZV-7D）正开展 IIb 期临床试验；鼻喷毒株媒介新冠肺结核制剂已取得津巴布韦 III 期临床试验的批件； 20 价肺结核球菌结合制剂已取得临床试验批件。该公司在尚须建设项目除此以外重大突破如愿，将逐步进入收获期，商品股票后年末显著增厚该公司营业收入。

赢利预报与注资评估： 考虑营业收入激短期内， 我们调高该公司 2022-2024 年的赢利预报，原订 2022-2024 年营业收入则有 109.37/135.8/176.12亿元，营业收入激增 90.2%/24.2%/29.7%，归母营业额为 42.25/53.09/69.50亿元，营业收入激增 109%/25.7%/30.9%，对应 2022-2024 年市盈率则有 38.66/31.6/24.14 倍。

风险因素： HPV 制剂推广及出货胜于短期内、商品尚须发胜于短期内。

股票之星数据库中心根据近三年披露的尚须报数据库计算出来，兴业股票孙媛媛尚须究员团队对该股尚须究较为深入，近三年预报准确度除此以外值平均80.06%，其预报2022亚太区撤消营业额为赢利37.95亿，根据飞鹰相等于的预报PE为43.06。

最新赢利预报明细如下：

该股不太可能90月内共约有12家部门注意到评估，买入评估8家，增持评估4家；过去90月内部门目标除此以外价为321.13。股票之星估值系统性工具显示，万泰生物（603392）好该公司评估为4星，好价格评估为2星，估值整体评估为3星。(评估覆盖范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上概要由股票之星根据公开资讯抄录，如有原因商量联系我们。