国泰君安期货三月月度策略：矛盾集中爆发 多空机会皆存

很高结转供给和居很高不下的新吴储藏量考虑11-1反套。

红枣：恢复性迫切需要下脉动兼有

本产季连续性属于平安的年份，生稍长自始常。本产季恢复性迫切需要，较自始常年份持续增长近2转成，较往年迫切需要3转成。

部分断水较以之前的很高桥农田选择提之前下树，少量订园价格比7.5元/公斤，往年11同年月份并购价7~9.5元/公斤。往年母公司节奏较2020年晚了10-20天，今年生稍长两者之间隔连续性较以之前，之外下树时长似乎在10同年下旬差不多。从目之前少量订购楼市来看，未来股票交易价格比重心似乎较往年略低，但涨幅较为依赖于，今年上新供给在往年投入较多，外商似乎大多受往年零售商不顺、消费者不旺因素选择压价并购。

上一产季10同年脉动低点大致在13500~14000点。

破例方针，并购楼市尚未开始，11000~12000区两者之间脉动，很高抛低吸

豆一：迫切需要现实下，寄飙升内部空两者之间

国庆节后国产蔬葱股票交易和喷流大多经历了一波上行。当之前主导市场竞争的主因主要是22年新豆迫切需要现实和豆质普遍居很高不下。

目之前市场竞争对国产蔬葱的单产月内为全国290-300斤/亩，嫩江300-320斤/亩，如按2200万亩的扩种面积计算，总产原订增高300万吨差不多。

在今年的迫切需要和运动速度居很高不下形势下，并购主体及贸易商普遍近于谨慎，话语权转移到贸易商手中，连续性上妨碍国产蔬葱价格比的暂时并行，近百期并购价已有一定曲率半径的上调。

另一个或许重视的重视点在于国储的并购价，国储并购价常常对国产蔬葱价格比起到托底起着，国储并购价的制定不仅与市场竞争运楼市况相互关，也会同时考虑佃农作物收益。在国内鼓励蔬葱作物的大故事情节下，佃农作物转费用可不为供应量并购价的倚靠，按照今年嫩江1100元/亩的作物转费用和248元/吨的补贴测算，嫩江佃农蔬葱嗣后零售商价在2.7-2.8元/斤，折5400-5600元/吨。从这个角度来看，当之前豆一喷流在5900临近百，相互较转费用倚靠来说，仍具备一定的下落内部空两者之间。

暂不完全一致

的产品：前提时长限短，市场竞争参数增高

十一假期期两者之间农业区参数大大：山东农业区遭大多受大风、大雨乃至覆盖部分农业区的冰雹下雪，因素优果数万人。而河南、陕西为代表的东北方向农业区则同样大多受降雪因素，此外，较以之前摘袋、下树的东北方向农业区大多受禽流感防范、交通不便造就的因素，外商使用量少且应以压价、谨慎态度，果农入库尽力。各农业区之外母公司时长都大多受到延迟，原订时长大致为10同年月份。

我们认为上述惨剧似乎加深本产季并购前提，完全一致因素大致有二：

其一，今年东北方向农业区较山东农业区发挥作用一定的之外母公司时长延迟，而本产季之外母公司时长似乎非常之外，或刺激外商压价心态；

其二，本产季并购期必要性限短，距离霜降已不足以两周，或刺激果农抗价心态，绝非并购农田货较后半期收冷库货发挥作用更多挑拣之前提条件。

近十年来看，砍树、小园的渐进不会相反，尤其是本持续增长季下外商目之前并购的懊恼对果农作物意愿的限减。

破例方针，重视10同年月份股票交易作准备，月内10同年到期履约参数似乎较多，十同年月份之外母公司时股票交易楼市似乎由于剩余并购时长不稍长注意到一定故事。

跨期套利可考虑01-05自始套方针，从今年看十一假期后57个现金日里储藏量扩张，形转成back结构的几数万人很高，此外，从2021夏季楼市来看，西瓜等夏季时一时间水果因大棚等技术转型母公司逐步提之前，4、5同年的消费者大多受因素非常显着。

糖浆：稍长衰与过剩矛盾下，多配斑榈空配葱品

宏观及炼油走势仍是当之前糖浆价格比的重要因素主因。很高盛民粹主义加息及经济衰退的边缘弥漫着，稍亦同来看有数糖浆库发挥作用内的大宗商品难走出大大的度的上升楼市，渐变22/23年度储藏有所改善的月内，糖浆价格比暂时上行的受压无论如何发挥作用。

但中短期来看，11同年之前本土蔬葱及葱籽储藏的过剩一时间豆类及葱品原产地近百同年到期保应以强力，而OPEC+的大规模持续增长基本确定中短期炼油80美元的底部，短期糖浆发挥作用一定声浪大多产出力。

本土豆粕、豆油及葱油股票交易紧缺引发的近百同年楼市或随11同年蔬葱、葱籽的大量到港迎来拐点。在当之前乌拉圭蔬葱作物推进顺利，而美豆上新作结转供给上调及过境目标似乎上调的情况下，美豆暂时冲击1500美分的基础被削减，但相互对来看将要重回季节性持续增长期的斑榈油或随爪哇的大大去库能逐渐拿到多配地位，可考虑豆斑储藏量的星期日很高想到限。

从储藏有所改善的假定来看，全球性葱籽丰产的假定最很高，且11同年后有大量买船到港，这有望一时间葱品原产地处于中近十年相互对空配的地位，可考虑01葱豆储藏量、01葱斑储藏量的星期日很高想到限。

研究员：田亚雄

期权投资咨询从业毕业证书号：Z0012209

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