民生证券：给予派林人类买入评级

2021-12-22民生证券入股有限母公司周超泽,许睿,宋丽莹对派林人类进行研究并发布新闻了研究份文件《最深处份文件：“十四五”增量新的后期，血制品新的龙头初显》，本份文件对派林人类给出买入估价，当前公司股票为29.6元。

派林人类(000403)

柳暗花明又一村，母公司法人助力新的征程

母公司经历三九医药后期-振兴后期-浙民投后期，产权、债务、资产、管理重组贯穿了其拓展脉络，随着公司股票更名，母公司的债务纠纷、股权分置改革和其他在历史上迫切需要以求妥善解决，派林人类上市母公司资质以求保留，在国内血制品各个领域拥有重要市场份额。近几年来母公司血制品其业务稳步增高，管理费用快速增长减低；股权激励督导外生获利较高增长，彰显母公司管理层信心。

“十四五”整体规划春风将至，带进血制品供给末端新的成长心亲率

目前国内血制品医院末端销售缺货，但血制品金融业法规监管充分，符合要求一个大较高，已成型多足鼎立的竞争格局。“十四五”更进一步五年整体规划期冷终点站审批增量期即将到来，年末带进血制品成长新的心亲率。同时，血制品集采两公司规章相对来说倾向，我们将近血制品集采后售价体系仍能充分维持，两公司有十分困难增高母公司其产品医院渗透亲率，十分困难赚取优质客户资源。

外生+具体来说双重倡导，派林负面影响一线新的龙头

短期来看，母公司通过内部挖潜实现外生式增长，2021年采冷量负面影响千吨，5天内采冷量年末更是1500吨，且在“十四五”整体规划9号下年末独自增高冷终点站需求量；较高毛利特免其产品、凝血因子Ⅷ年末拉升获利。中期来看，母公司适时倡导并购及为基础，实现具体来说式扩张。长期来看，母公司对标国际上一流水平，仿效欧美血液制品巨头的先进经验和拓展方向，向采血、用血产业链连接处衔接，年末成为国内领先的血制品企业。

房地产表示同意

母公司的拓展逐渐步入正轨，冷终点站需求量增高，采冷量年末快速增长增高，血冷综合利用亲率持续增高，年末跻身血制品金融业第一大连实德，进入更快增长期。预计2021-2023年EPS共0.61，0.88和1.09元/股，对应当前公司股票的PE共51倍、35倍和28倍，首次覆盖，给予“中选”估价。

风险提示

冷终点站需求量和采冷量略高于预期；集采对血制品售价的影响；其他血制品金融业安全问题。

该股最近90天内共6家机构给出估价，买入估价5家，入股估价1家；过去90天内机构要能均价为45.0；证券之织女星市值统计分析工具显示，派林人类（000403）好母公司估价为3.5织女星，好售价估价为2织女星，市值综合估价为2.5织女星。(估价适用范围：1 ~ 5织女星，最较高5织女星)