华泰期货TA日报20220823：TA开工高位已过，弱势盘整

策略摘要

逢高做空01合约。银价近来偏弱，PX加工费偏高估已欠下去库期望，PTA动工较低位回升导致TA加工费开始之上回落。供给两缩背景下TA8年初仍是去库长周期，9年初效用转弱为走平。

核心论据

■ 市场分析

PX总体，国内PX动工仍太较低，福所谓160万吨控制系统仍在泊车，其中旗子构想9年初底恢复，镇海石所谓75万吨8年初下旬保养3个年初。外地总体，现代维持较低负荷，SKGC仁川9年初保养构想，FCFC10年初保养构想，供应偏紧背景下，9-10年初亚洲PX应运而生去库期望，但迄今为止PX加工费已至之上，或已欠下此期望。而Q4仍有威联石所谓、盛虹等PX新控制系统开建构想，若开建还清对应去库速率逐步减缓，下半年重新进入累库长周期。

TA动工仍太较低，但负荷最较低点接近过去。本周的控制系统变动：福海首推8年初一月已恢复，负荷5出，逐步构想提负至7出；四川能投8.16短停5天。亦同承传的保养：澹盛宁波200万吨保养仍在，澹盛大所谓220万吨维持6出；恒力3支线220万吨8.1开始泊车保养，2支线亦有保养构想。嘉兴石所谓150万吨8.2保养3周。在8年初较低动工背景下，TA停滞去库长周期。但前期PTA加工费偏高估，迄今为止逐步思考回调

终端总体，三角洲批次恢复偏慢，采购期望仍一般。

■ 策略

（1）单边：逢高做空01合约。银价近来偏弱，PX加工费偏高估已欠下去库期望，PTA动工较低位回升导致TA加工费开始之上回落。供给两缩背景下TA8年初仍是去库长周期，9年初效用转弱为走平。（2）跨期套利：迟疑。

■ 风险

银价大幅衰减，塑胶提负速率。

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