这次，谁来救驾搜狐？

广告宣传这块天花板下，并早已无论如何。2021年非广告宣传佣金占总比超过35%，意味着“头顶的三分之一天花板”已被换丢弃。

2）孕育之中的非广告宣传企业

百度财报还披露了两项非广告宣传企业：一是电脑驾驶，二是电脑软件（主要产品线是电脑音箱、巨屏电视、翻译笔）。#电脑驾驶很多人特别关注#

百度电脑驾驶的意图是双管齐下：

一是网共约无人台车买家服务。桂花快跑”已在北京、重庆、长治市开始运营，获取巨量统计数据，增加政府及用户对百度无人驾驶技术的期待。北京开始的最早（2021年11月底25日），2021年Q4无人台车订单超过2130万。转回2022年，重庆（2月底18日）、长治市（2月底27日）先后开始交费运营。

二是与汽台车厂商同盟。百度与当是创设了合资新公司“集度”，迄今为止已完成A轮4亿美元融资，电脑电动台车将于2022年末接受预订。另外，有消息称比亚迪选择百度为其电脑驾驶供应商，搭载百度智驾产品线的台车型之后将投放市场。（注：2022年比亚迪新近能源台车销售额共约为120万台~150万台）

新近能源台车百分比已近20%，但电脑驾驶是短板，即便比亚迪也没把握这方面叫板特斯拉，与百度或华为协作是深思熟虑的。

赶上之中国新近能源台车的风口，百度电脑驾驶“钱途”华严经。

现有企业的精神

百度现有企业的精神是以有利于交益支柱新近企业的拓展。

1）分支机构业绩

相对而言，非广告宣传企业佣金百余人低，随着非广告宣传企业占总比大大提高，百度架构EBITDA佣金百余人振荡下行。

2018年，百度架构EBITDA近314亿、佣金百余人40%；2019年EBITDA升至255亿、2020年又升高到317亿、佣金百余人再次占总上40%；2021年EBITDA及佣金分别攀升到277亿、29%。

心事优酷经济总量放缓，但倒闭百余人单边交窄。2018年EBITDA倒闭73亿、倒闭百余人29%；2021年EBITDA倒闭26亿、倒闭百余人8.6%。照这样的渐进，心事优酷2023年有可能“五轮”！

2020年Q3，百度企业集团（百度架构+心事优酷）EBITDA冲高到98亿、佣金百余人近34.8%。转回2020年，EBITDA佣金百余人总体走低，Q4升至17.4%。

百度架构佣金百余人下下跌、心事优酷仍未能扭亏、净佣金停滞不前，与之中概股协力面临的不利因素叠加，是百度股价低迷的原因所在。

百度架构仍能生产成本相当多的交益：2017年经营方式活动额度净流入为288.2亿，2021年经营方式活动交益261亿。每年数百亿的交益，足以支柱电脑名曰、电脑驾驶等新近企业实现近年来业绩。

2）投资未能来

开发、外资公共开支是侧重未能来的投资。

开发开销

2010年到2012年，百度上半年支出开发开销43.6亿，年均14.5亿；

2013年开发开销41.1亿，差不多此前三年的总和；

2015年开发开销创出100亿、占总当期销售额的15.3%；

2010年到2020年，开发开销总额创出1000亿；

2021年开发开销近249亿、占总当期销售额的20%。

自2010年起，百度上半年投入开发开销1273亿（差不多200亿美元）。

外资公共开支后“自由人交益”仍近百亿

百度开发投入大幅度攀升，外资公共开支却比起“顾忌”，自由人交益直至保持在比起高的水平：

2017年经营方式活动额度净流入为288.2亿，减37.6亿外资公共开支，自由人交益251亿；

2018年经营方式活动额度净流入减为331亿，外资公共开支82亿，自由人交益249亿；

2021年，经营方式活动交益261亿，外资公共开支骤减至106亿，自由人交益154亿。

2021年百度架构外资公共开支上半年增加120%，而自由人交益仍近100亿，说明百度相当稳健。

3)总体业绩能力风险评估

紫色利息均是由毛佣金（百余人）、彩色堆叠木柱均是由开销（百余人），紫色淹没彩色才能获得经营方式佣金。

2016年，毛佣金353亿、两项开销总共252亿，经营方式佣金100亿；

2018年，毛佣金505亿，两项开销总共350亿，经营方式佣金扩展到155亿；

2021年，毛佣金602亿、创新近高，开销总共497，经营方式佣金105亿，略高于2016年。

紫色与彩色大体保持百亿以上的西南方，百度直至是绩优股。

百度下跌无可下跌

截至2021年末，百度估个数额度加短期投资近302亿美元，占总流动资产的90.3%，占总高盛的89.8%。从财务清算角度，百度就是一个装有300亿美元的“大麻袋”。

剔除额度，百度交购价均220亿美元。年佣金800亿的广告宣传企业，按5倍市销百余人交购价共约600亿美元（百度为6.7倍）；年佣金150亿的电脑名曰，按10倍市销百余人交购价250亿美元，电脑驾驶总和个数200亿美元……单单这四块企业就个数1250亿美元。

百度是之中国离线新公司之中很“骆驼”的假定，投资人习惯对百度“高标准、严要求”：销售额经济总量不能降，“增交不增利”不行……但现在市个数500亿美元的百度，基本没有下下跌空间。

*以上系统性均供参考，不相关联任何投资建议

如对本稿件有对此或投诉，请联系tougao@huxiu.com

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